如何在投資時避免過度自信？

改什麼都容易﹐改變思維定勢難。

當你確定黃金對於對沖通貨膨脹是一種不錯的產品﹐突然之間﹐各種預示將來金價上漲的消息源源不斷。而當你相信股價的上漲將沖擊其他資產﹐你所能夠聽到的﹐全都是債券、商品市場將慘遭血洗的警告之聲。

說白了﹐你的頭腦就像是一個惟命是從的人﹐不管你願意相信什麼﹐他一概唯唯喏喏。心理學家把這種精神幽靈稱為“確認偏誤”(confirmation bias)。最近一項針對近8000人進行的心理學研究發現﹐人們更可能尋求對已知信息的確認﹐這種可能性是考慮相反證據的兩倍。

亞特蘭大埃默里大學(Emory University)的心理學家利林菲爾德(Scott Lilienfeld)表示﹐在精神上﹐人人都是懶漢。把注意力集中在支持我們假設的材料上﹐相比尋找可能證明假設有誤的證據﹐要容易得多。

人們也很容易不講道理地找各種借口。利林菲爾德說﹐我們都很擅長於編造事後的解釋﹐來為自己預測的落空開脫。我們說﹐失敗是因為就差一點點﹐“要是X出現了﹐股市也就漲了”﹔“要是沒有這種意外﹐我百分之九十九都說中了”。

瞭解得越多﹐你就越相信自己正確。雖然材料越多越讓人感到自信﹐但人們的預測卻不能夠因此而變得更加準確。每一個新的事實都讓你更加傾向於尋找其他相似的事實﹐從而降低了材料的多樣性。

確認偏誤也會對專業投資者的思維造成影響。Longleaf基金管理者、價值投資型公司Southeastern Asset Management總裁蓋茨(Staley Cates)表示﹐我們犯過大量像這樣的錯誤。只要虛心﹐很多心理陷阱都可以得到克服﹐但對於確認偏誤這個陷阱﹐虛心也沒用。蓋茨說﹐Longleaf基金堅持投資於通用汽車(General Motors)的時間就過於漫長﹐注意到產品的改善和成本的削減﹐卻對沒有政府救助它可能就活不下去的事實視而不見。


怎樣克服確認偏誤？

研究公司Applied Research Associates的心理學家克萊因(Gary Klein)建議﹐先假想在“預見未來”時看到自己投資失敗﹐然後找到為什麼會失敗的最有說服力的理由。這種練習可以幫助你意識到﹐你所相信的東西可能並沒有你想的那麼有根據﹐所以Davis基金的戴維斯(Christopher Davis)已經把它整合進自己的價值投資型公司的研究流程。

估計一下自己的分析出現失誤的可能性。如果承認出現不良結果的可能性是20%﹐那麼就是說﹐事實將證明你每五次有一次出錯。這樣﹐如果投資確實出現失誤﹐你一個勁地做事後分析、證明自己仍然正確的可能性就要低一些。投資管理公司Legg Mason Capital Management首席投資策略師莫布森(Michael Mauboussin)說﹐這樣一道程序為承認失誤提供了一種“心理撥備”。

與真實的投資組合一起﹐運營一個假想的投資組合。在這個假想的組合中﹐你可以由著自己的意願買賣﹐不會給你的財富帶來風險。看看相比實際的投資﹐這個組合是賺了還是虧了？蓋茨說﹐Southeastern Asset Management公司要求每一位分析師和投資經理都運營一個紙面上的投資組合﹐如果紙面頭寸和公司真實頭寸出現差異﹐就要找出其中的原因。蓋茨說﹐這有助於我們瞭解大家的真實想法。

在買進之前﹐看有什麼事情會讓你想賣出﹐用筆頭記下來。如果這樣的事情發生﹐那麼在你所記下的白紙黑字面前﹐你就不那麼容易假裝什麼也沒有發生﹐或者假裝事不關已﹐高高掛起。

蓋茨、戴維斯和莫布森參與管理的基金在去年經歷了深度下跌﹐原因是他們在表明自己可能出現了失誤的證據面前﹐還堅持投資於股市。他們都說﹐與確認偏誤的鬥爭永無止境。但如果你不去克服頭腦中的這個幽靈﹐要在市場中取勝﹐連一絲機會也沒有。